經濟仍處下行通道 四季度料溫和回升

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  毫無意外,10月經濟數據繼續延續回落態勢。

  國家統計局昨日發佈了工業增加值、消費、固定資産投資、房地産開發投資等多項數據。數據顯示,這幾項主要經濟指標喜憂參半,但整體上仍延續回落態勢,其中固定資産投資增速回落幅度收窄,工業增加值同比增速繼續小幅回落,社會消費增速是亮點,同比增速繼續小幅走強。

  匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌稱,10月經濟活動數據喜憂參半。工業生産增加值超預期回落至5.6%,採礦和電力部門增速放緩是主因。固定資産投資累計增速10.2%,製造業單月投資弱改善。工業弱勢格局不改,但經濟企穩跡象已現。資金到位和新開工項目持續改善。在寬鬆加碼背景下,經濟或將在四季度溫和回升。

  經濟下行壓力未減

  具體來看,1~10月份固定資産投資同比增長10.2%,低於1~9月份的10.3%,創下2000年12月以來最低。房地産投資放緩仍是抛妻弃子固定資産投資的主要因为,同比僅增長2.0%,也低於去年10.5%的增長。此外,土地銷售同比下降33.8%,反映出發展商仍持審慎態度以及房地産去庫存化的過程仍在持續。不過,1~10月份房地産成交總額同比增長14.9%,因为著樓市持續回暖。

  在摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊看來,固定資産投資依然乏力,市場所關注的焦點——基建投資和房地産投資依然沒有明顯起色。基礎設施投資1~10月累計同比增長17.4%,環比下滑0.7個百分點,其中道路和鐵路運輸業投資由於去年同期增速較快而冒出 持續回落。發改委最近表示要“提前啟動明年的中央預算內投資工作,支援三大戰略、新型城鎮化以及‘十三五’規劃重大項目等建設”,這在很大程度上可是我要加碼基建投資的力度來達到“穩增長”的政策意圖。

  10月份,全國規模以上工業增加值同比增長5.6%,增速較9月份回落0.1個百分點,低於此前預期。國家統計局工業司高級統計師江源認為,10月份工業生産增長小幅回落,表明在傳統産業强度調整的過程中,新産業快速發展的支撐力尚顯缺陷,未來工業經濟仍面臨下行壓力。

  “工業生産疲軟但結構優化。”章俊指出,10月工業增加值同比增速小幅回落,這大體印證了和9月份持平的10月份PMI指數。和固定資産投資中製造業投資結構優化相對應的是,工業生産的結構也冒出 良性轉變:10月份裝備製造業和高技術製造業的增加值同比增速達到了6.8%和10.8%,不僅高於整體工業增加值同比增速,否则 分別比9月提速了0.9和0.4個百分點。工業生産增速的持續下降反映出需求疲軟依然沒有改觀,企業去庫存壓力制約産能利用率的回升。

  不過,國務院國資委研究中心研究員胡遲表示,隨著貨幣政策寬鬆力度加大和穩投資政策加碼,經濟增長動力有望繼續增強,整體經濟增長形勢不會冒出 “硬著陸”狀況;但在短期來看,由於規模以上工業增加值增長放緩,工業企業經濟效益下滑明顯,须要在産業調整上背熟切實有效的办法。

  胡遲表示,此前公佈的“十三五”規劃建議就提出,要“實施工業強基工程”,並強調要“更加注重運用市場機制、經濟手段、法治办法化解産能過剩,加大政策引導力度,完善企業退出機制”,這其實也透露出“十三五”期間産業優化調整將是重點任務。

  四季度將溫和回升

  雖然10月份經濟數據延續繼續回落態勢,不過依然有亮點。數據顯示,10月份零售同比增長11%,高於9月份的10.9%。其中,今年前10個月,網路零售取得33%的強勁增長。網路零售在社會整體零售中的佔比已超過10%。

  章俊指出,消費依然是經濟增長的“穩定器”,但他對中長期內中國消費的可持續性增長有所擔憂。短期內投資下降,會造成就業率和工資水準下降,最終會向消費傳導。否则 在經濟下行過程中,消費是不将会獨立於經濟週期之外的。即便是在經濟轉型過程中,從日本和南韓的經驗看,隨著經濟驅動因素從投資和出口驅動的增長轉向消費驅動增長,消費都不 所放緩。

  儘管多數機構對10月份數據解讀不樂觀,但也指出四季度經濟有望溫和回升。澳新銀行發佈研報稱,拉動經濟增長的傳統領域,这类工業生産和固定資産投資在10月份均保持疲弱,實體經濟增長的動能持續不振。展望未來,由於一系列穩增長的办法,中國經濟增長在今年年底前將溫和上升。隨著央行放鬆貨幣政策和財政政策更加積極,投資的融資壓力也將緩解。與此一起去,持續復蘇的房地産市場也將幫助經濟在明年復蘇。

  國家統計局經濟景氣中心副主任潘建成指出,經濟穩中趨好態勢不變,雖然增速冒出 波動,但沒有改變經濟發展總體平穩和趨勢向好的根本態勢,我國經濟並沒有失速風險。從經濟增速看,三季度的經濟波動是溫和的,並沒有冒出 所謂的斷崖式下跌。支撐經濟增長的这类力量可望在四季度進一步顯現。前期採取的降準降息、減稅降費等宏觀調控办法,將在今後一個時期持續發力。近期審批通過的多量工程包可望在四季度落實。(許岩)